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          供應偏緊格局緩解,PTA產業“好日子”要來了嗎?

          來源:期貨日報 | 作者:期貨日報 | 時間:2021-07-27 09:55:15 | 訂閱《東方紡織》周刊

          今年以來,PTA成本端原油和PX價格不斷上漲,輔料醋酸的價格明顯抬升,大幅擠壓了PTA工廠的利潤。低利潤下裝置檢修增加,部分裝置開啟長停,而需求端聚酯開工率持續維持高位,供需錯配情況下,3月起PTA進入去庫存通道。

          近期,受臺風“煙花”的影響,長江封航,主港區主流貨源緊缺,PTA基差持續走強,價格重心不斷抬升,PTA產業鏈利潤整體回升。目前市場關心的是擴產周期下PTA產業“好日子”到來了嗎?PTA市場供需格局轉好,究竟是曇花一現還是未來可期呢?

           

          PTA基差走強,產業利潤全面回升

          今年由于庫存絕對水平過高且加工費持續被打壓,PTA基差大部分時間處于負值。不過,記者觀察到,近期PTA基差明顯走強,期現結構也從遠月高升水逐步轉變為遠月貼水結構。截至上周五,PTA現貨對期貨主力9月合約的基差為+40元/噸。

          “當前,PTA產業鏈供需格局持續改善,局部現貨貨源緊缺,價格重心抬升。”天風期貨分析師劉思琪告訴期貨日報記者,雖然PTA仍在投產周期,上半年PTA新增產能達到500萬噸,但是今年以來淘汰的PTA落后產能已超過540萬噸,疊加裝置大面積檢修,供給端的檢修損失偏高。在產能擴張的背景下,PTA仍然持續去庫。

          市場調研數據顯示,PTA當前社會庫存較峰值已下降超過140萬噸,鄭商所PTA期貨倉單數量也在下降。

          近期,因臺風“煙花”導致長江封航,主流供應商到貨困難,乍浦等地主流貨源緊缺,現貨價格大幅上漲,基差持續走強。

          隨著近日現貨價格持續走強,PTA產業鏈整體利潤有所回升。在采訪中記者了解到,去年PTA新裝置大面積投產,需求卻受到疫情影響,PTA產業鏈整體進入產能過剩,PX和PTA環節加工費均處于歷史低位。

          “今年年初,隨著PTA產能的投放,PX的供需格局發生變化,產業鏈利潤從PTA向PX轉移,PTA自身利潤被壓至較低位置。”浙商期貨分析師朱立航表示,在此輪大漲之前,PTA生產利潤在400—600元/噸。近期由于供需格局持續改善,PTA生產利潤回暖,目前PTA現貨加工費已經升至800元/噸附近。

          除了PTA及PX利潤回歸外,PTA下游聚酯端利潤也出現一定的回升。據劉思琪介紹,今年下游需求呈現淡旺季錯配現象,春節前市場對今年需求預期良好,大量訂單下達,織造工廠投機性備貨增加,聚酯維持高利潤、低庫存。3月后終端“旺季不旺”,原料備貨下降,聚酯端雖然維持一定的利潤,但產銷較差,利潤轉化為現金流較為困難。但是進入下半年,在前期下游原料備貨處于低位情況下,采購增加,聚酯企業現金流改善。整體來說,當前PTA產業鏈利潤出現了全面回升。

          在業內人士看來,PTA產業鏈利潤回升是符合基本面的,但是和年初的累庫格局有一定的預期差。

          “產業利潤全面回升的主要原因是現實情況大幅好于預期。”朱立航表示,上半年PTA持續去庫,且倉單也在持續注銷,二季度以來PTA注銷倉單達28萬張,折合數量近140萬噸。另外,今年下游聚酯的利潤和庫存一直處在比較健康的水平,淡季開工也沒有走弱,對原料端的支撐顯著好于預期,PTA產業利潤重心不斷上移。

           

          貨源緊缺是當前重要影響因素

          在采訪中記者了解到,PTA貨源緊缺是影響當前市場走勢的關鍵因素。從整個市場來看,浙江地區PTA產能1835萬噸,而區域內聚酯產能2900萬噸,因此浙江區域內供需有較大缺口。

          “由于浙江區域內華彬等裝置檢修,3月以來持續去庫,浙江地區PTA交割倉庫貨物所剩無幾。近期受天氣影響,港口卸貨放緩,聚酯工廠補貨需求迫切。”業內相關人士表示。

          對此,劉思琪也表示,3月起浙江地區PTA倉單數量從峰值接近27萬張迅速下降,5月底浙江地區倉單基本注銷完,下游工廠對乍浦等主港庫區現貨依賴度提高。受臺風“煙花”對華東地區的影響,浙江部分主流貨源進入庫區放緩,乍浦等地現貨偏緊矛盾加劇。

          記者了解到,受臺風影響,PTA價格近幾日大幅上漲,短短幾天時間漲幅超過400元/噸。往年臺風也會引起華東地區主港封航,通常PTA整體庫存不高時,臺風引起的封航容易引發行情。

          “2018—2019年PTA也曾因臺風引發封航,價格大幅上漲;2020年由于PTA庫存走高,又面臨疫情引發的需求減弱,臺風并沒有對PTA市場造成明顯影響。”劉思琪表示,今年臺風封航的影響主要體現在現實和預期的差異。PTA市場原本是供應過剩的格局,但裝置檢修使得PTA持續去庫,臺風封航使得偏緊格局加劇,進而引發了行情。

          在業內人士看來,短期局部缺貨情況緩解需要等到臺風結束后。根據天氣預報,臺風可能要持續到7月28日,隨著臺風的結束,港口通航,PTA供應局部偏緊的格局或緩解。

          “就PTA基本面而言,三季度PTA或仍將維持供應偏緊的格局。”劉思琪稱,從目前的供需格局來看,供應端7—8月裝置檢修量仍然維持偏高水平,下半年國內沒有新裝置投產;需求端終端訂單指數小幅回升,聚酯新裝置陸續投產,聚酯開工率維持在93%以上,三季度PTA或持續去庫。在她看來,目前產業鏈基本面轉好,短期來看PTA偏強的市場格局可以期待。

          “目前來看,PTA三季度供需整體處于良性。”業內人士稱,在需求走弱之前,PTA供需矛盾不會特別大,利潤具有一定抗跌性。以往四季度依然存在一定的旺季預期,但核心在于三四季度聚酯高開工率能否維持,這是決定未來PTA供需能否維持緊平衡的關鍵,否則四季度存在一定的累庫預期,對PTA偏高的加工費有一定壓制。

          在朱立航看來,盡管當前產業鏈基本面有所好轉,但就此判斷PTA產業的“好日子”已經到來,還是言之過早。

          “今年上半年庫存持續去化,一方面是因為下游聚酯開工率明顯高于往年正常時期,另一方面是由于出口量大幅增長,減輕了供應壓力。實際上,PTA產能壓力仍然較大,且后續PX和PTA仍有幾套大裝置要投產,供應端壓力不減。”朱立航稱,短期來看,如果出口量不能維持,PTA或重回累庫周期,利潤的回升一定程度上也會減緩小舊裝置的淘汰進度。產能壓力仍然較大的背景下,產業鏈利潤整體回升態勢或難以維持。

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          責任編輯:任萍

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